2012年展望

贝莱德集团(Blackrock)副董事长兼首席股票策略师Bob Doll近日发布报告，回顾了令人失望的2011年，并对2012年作出10大预测。

报告指出，回顾2011年，市场动荡，令大部分投资人感到失望。2011年初，虽然去杠杆化(deleveraging)仍持续，债务及信贷疑虑挥之不去，但市场仍预期全球经济将从大衰退中持续复苏。然而，债务及信贷问题在年中显着恶化，尤其在欧洲。恐慌及忧虑情绪左右市场，虽然大部分地区的企业获利成长，但股票评价下跌，市场陷入困境。

2012年10大预测

报告表示，2012年, 新兴市场成长的前景不明朗、即将举行的美国大选及欧债问题等因素影响，让预测变得特别困难。尽管如此，该机构对2012年作出以下预测：

1. 即使欧洲出现衰退，欧债危机仍会开始缓和。

2. 美国经济持续缓慢成长。

3. 尽管成长放缓，但中国与印度仍对全球经济成长有五成以上的贡献。

4. 美国企业获利水准温和成长，只是从大衰退以来第一次无法超出预期。

5. 公债殖利率上扬，而信用价差则收敛。

6. 股票评价自大衰退以来首次温和上升，美股获得两位数的报酬率。

7. 美股连续第3年超越其它股市。

8. 股利发放及库藏股买回创历史新高。

9. 医疗保健及能源股表现优于公用事业及金融股。

10. 共和党掌控参议院，维持众议院多数席位，并战胜欧巴马总统。

全球经济缓慢成长有助股市优於其他投资

报告称，我们继续处於「信贷危机爆发後」时代，主要後果之一就是去杠杆化(deleveraging)，因此，2012年经济成长可能放缓。在大部分地区，所推出的宽松货币政策提供流动性，以维持偿债能力?偿还债务，这应能局部抵销成长放缓的影响。

报告进一步指出,在经济缓慢成长及偿还债务／去杠杆化的双重影响，市场将陷入困境，各种意外情?随之而来，而且对政策失误的承受能力极低。经济出现缓慢但正面的成长，在这环境下，获利水准应会出现缓慢但仍可接受的成长。

该机构的核心假设是，全球经济继续缓慢成长，尤其在考虑到欧债危机的情?下。只要全球经济面临通缩风险，股票评价就会受压。最重要的是，美国民众正稳步重组财务状况，并降低偿债比率。这个积极作为，再加上就业成长速度有所改善，应有助於股市在新一年取得更好表现。

就「可能好转的因素」方面，我们认?欧洲正朝着解?债务危机的方向迈进、美国趋向负责任的财政政策、美国制造业出现复苏、房市回温及信心回升均属此列。

而「可能恶化的因素」方面，则包括欧洲银行业发生系统性危机、美国真正陷入「二次衰退」、中国经济硬着陆(hard landing)、美国爆发阶级斗争，以及中东局势恶化导致油价升至150美元。

报告称，其「缓慢成长」假设处於两种极端之间，有许多问题尚待解决。

总体来看，2012年全球经济成长可能缓慢，而欧洲则会陷入衰退。美国虽然面临困境，但仍能获得2%-2.5%的成长。中国及印度的成长有所放缓，但仍与美国共同占全球GDP成长的三分之二。

最大风险仍然是欧洲金融体系崩溃，这将会导致已发展国家陷入衰退，甚至新兴国家也不能幸免。通膨率应会继续下降。如果缓慢增长的假设成真，我们相信，随着企业取得理想的获利增长，加上市场信心有所回升，这些利多因素应可推动股市上扬，而美国股市将会带领全球股市。